连续两个月下杀,医药股的变与不变

编者按:本文来自微信公众号“阿尔法工场”(ID:alpworks),作者 深圳森瑞投资林存。36氪经授权转载。 长生疫苗事件后,医药医疗股票从上半年的香饽饽,秒变了雷区。一有风吹草动就会出现大幅下跌,两个月以来,平均回撤20%以上,大家又变的避之不及…… 那么疫苗自查也告一段落了,我们该如何看待现在的医药医疗股呢? 那我们就来看看,医药医疗行业里,什么根本没变化,什么又有变化了。 市场背景及需求情况根本没变。 众所周知,国内目前老龄化越来越严重,当前60岁以上的老人已经达到2.5亿,未来20年内老龄人口会接近5亿。 平均寿命也可能大幅继续提高到,向平均90岁迈进。而当前的大病高发的态势,又进一步扩大了医药医疗的需求和支出,这些几乎都是刚性的需求,根本不会发生变化。 而另一方面,国家对社保的投入日益加大,但是不少地区仍然缺口巨大。解决这些问题的方法,不是无底洞的追加,也不是一刀切的降价,而是不断发展中国自己的创新药、仿制药,扶持各种国产化的医疗器械和治疗及服务手段。 这些都在不断促进国内医药医疗产业化水平的不断升级。这个态势也绝对不会变化。 业绩增长普遍靓丽。 由于医药行业是内需加刚需,基本不受宏观经济拖累,也跟贸易战扯不上关系,所以,在核心医药白马的蓝筹的中报业绩普遍靓丽。 其中医药研发外包,医疗服务,生物制品,医疗器械增长都非常快速。大批量公司都能实现30-40%以上的快速增长。 如泰格医药(SZ:300347)净利润增长高达83%,长春高新(SZ:000661)增长也有60%等等,成长态势特别良好。 政策背景,坚定如一。 由于疫苗事件,药监局及质检总局一批领导被免职,一时间投资圈也跟着风声鹤唳草木皆兵,担忧药审政策会显著变化,或者效率被延迟。 而据我们所了解,其实这2年的医药改革还是深入人心的,无论是m.everaL.net最高决策机构,还是药监药审部门,都依然如常运作,没有明显变化。 很多重大新药,都在最近一个月里已经陆续获批,传言已经不攻自破。 而各药企也没有放慢脚步,甚至部分创新药的研发上,大家还在你争我夺的抢临床病人入组试验,完全是热火朝天的景象。 重大创新产品不断登陆。 就这几个月里,重大产品真是一个接一个。 如恒瑞医药(SH:600276)就连续获批升白药19K、治疗乳腺癌的重磅创新药吡咯替尼,以及化疗药白蛋白紫杉醇; 又如复星凯特CAR-T产品获药监局批准临床试验;乐普医疗(SZ:300003)的划时代创新产品“可降解心血管支架”进入最后审批;智飞生物(SZ:300122)用于肺结核的微卡和EC试剂均报批生产等等。 静态估值水平波动。 也正是这一两个月里,由于大盘行情恶劣,疫苗事件又冲击严重,医药与医疗股普遍下跌20%左右,最高回撤普遍达到过30%。跌的最少长春高新也跌了10%,最高回撤也达到过20%以上。 这一轮杀跌,不可谓不惨烈。这使得,大量优秀医药成长股的PE/G(市盈率除以盈利增长率)已经回到1附近,核心医药蓝筹股的估值已经回到历史最低的估值区间。 动态估值接近平移时间点。 投资是一定要看长期成长的,现在正在接近年底,部分医药领域的成长非常清晰,4季度必向19年估值靠拢。用19年的动态PE/G来看医药成长股,会发现大量低于1的现象。 说来说去,医药股在基本面上没发生太大不利变化,反而一如既往的在向好的方面发展。如果说上半年我们一直苦于没有合适的建仓医药的机会,那疫苗事件,正好杀出了个黄金坑。 很多人还是会说,实在不知道大盘会怎么怎么样。我想说的是,过去10多年来,指数都是负增长的,但是翻N倍的医药股却一大堆。 辩论无益,实践才出真理。 坚持成长股的价值投资,本身就是一种信仰。机会也是总留给有准备的人。 www.hklxs.cn

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